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中美貿易戰,中國會不會打出大豆這張王牌?

2018-03-26 18:33 | 作者: 鐘凱鋒 趙瑞 李曉淵 魯家瑞 | 標簽: 大豆 中美貿易

3月23日,商務部發布中止減讓產品清單,擬對自美進口產品征收關稅,其中包含豬肉及制品以及水果等部分農產品,此前,商務部2月份稱中國將對原產于美國的進口高粱展開反傾銷和反補貼調查,那么未來中美是否會選擇開打大豆貿易戰?

我們從全球大豆供需情況、以及貿易戰對美國、中國的影響進行分析后認為,中美雙方作為重要的大豆客戶和供應商,在全球大豆市場中占據重要地位,如果大豆貿易戰開打,將對美國經濟和政治造成較為明顯影響,但我國也將面臨大豆進口不足和通脹風險。

從當前中美貿易戰程度來看,我們認為短期打大豆貿易戰的可能性不大。倘若未來中美貿易戰明顯升級,則不排除我國打出大豆這張最后王牌,對美國采用提高關稅等反制手段。

01全球大豆供需關系分析

美國、中國分別是全球第一大生產國和第一大消費國。從生產和消費方面看,2017年全球大豆產量為340.9百萬噸,其中美國大豆產量119.5百萬噸,占比35%;2017年全球大豆消費量為343.8百萬噸,其中中國消費量110.8百萬噸,占比32%。

美國、中國分別是全球第二大出口國和第一大進口國。從進出口方面看,2017年全球大豆進口量為151.3百萬噸,中國進口97百萬噸,占比64%;2017年全球大豆出口量為150.6百萬噸,其中美國出口量為56.2百萬噸,占比37%,僅次于巴西47%的占比。

中美雙方為重要的大豆客戶和供應商,在全球大豆市場中占據重要地位。2017年美國大豆出口量超過60%進入中國,而中國大豆進口量約35%來自于美國。中美雙方在全球大豆貿易市場上是重要的大豆客戶和供應商,在全球市場中發揮著重要作用。



02大豆貿易戰對美國的影響

大豆出口對美國經濟意義重大。2017年美國大豆出口量為5313萬噸,占其大豆總產量比例達44%(2017年美國大豆產量為11952萬噸),其中對華出口量3286萬噸,占大豆總出口量比例高達62%。大豆出口額占美國對華出口額比例為11%,占對華出口農產品金額比例為58%。表明大豆出口對美國貿易舉足輕重,對美國經濟具有重要的影響。

大豆出口對美國政治意義重大。2014-2017年位居美國大豆生產前10位的州為伊利諾伊州、艾奧瓦州、明尼蘇達州、內布拉斯加州、印地安納州、密蘇里州、俄亥俄州、北達科塔州、南達科他州和阿肯色州,這10個州大豆生產占全美的95%,在2016年美國大選中,有8大農業州都支持特朗普,是其重要票倉地區。如果中國對美國大豆采取提高關稅,預計美國大豆主產州經濟將受到嚴重打擊,并對特朗普支持度及未來連任構成負面影響。





03大豆貿易戰對中國的影響


我國大豆消費大量依靠進口,對外依存度非常高。2017年我國大豆消費量超過11000萬噸,而產量僅為1500萬噸左右,進口量高達9600萬噸(進口量占消費量比例達85%左右),和其他種植品類相比,我國大豆對外依存度非常高,考慮到國內消費量持續較快增長,但產量近年來基本持平,預計未來大豆進口量仍將保持高位并持續增長,大豆大量進口的趨勢未來難以發生明顯改變。

大豆在我國農產品進口中處于重要地位。2017年我國大豆進口金額397億美元,農產品進口總額為1253億美元,大豆進口占農產品總額比例近年來穩定在30%以上,進口金額位于我國進口農產品品種首位,在我國農產品進口中具有非常重要的地位。



從進口金額和進口數量來看,美國和巴西是前兩大主要進口國。世界大豆主產國巴西、美國、阿根廷為我國主要進口國,其中巴西、美國為前兩大最重要進口國,2017年我國從巴西、美國進口大豆量為5093萬噸、3286萬噸,占總進口量比例為53%、34%;從巴西、美國進口大豆金額為209億美元、139億美元,占總進口金額比例為53%、35%。從進口國家來看,我國基本上只能從巴西和美國進行選擇。

美豆進口量占我國消費量比重大,短期難以消除對美豆進口依賴。從美豆進口量占我國國內消費量比例來看,盡管隨著南美大豆產量不斷升高,中國對美豆依賴程度有一定下降,但近幾年仍處于30%左右的高比例,表明當前我國對美國大豆的需求量仍處于相對高位,短期難以消除對美國大豆的進口依賴。

南美難以完全滿足我國大豆需求,且大豆貿易戰開打后國內存在通脹壓力??紤]到南北美大豆存在季節性特征(巴西,阿根廷4-5月收割,美國9-10月份收割),不同時期大豆供應主力不同導致難以完全替代,南美國家大豆短期難以充分滿足我國國內大豆需求。此外,大豆主要用途為豆粕,豆油,而豆粕是豬禽、水產飼料的主要構成,大豆價格上漲會向下游肉類,油脂價格傳導,將會對國內通脹有一定程度的提升。





04結論

通過對全球大豆供需情況、以及貿易戰對美國、中國的影響進行分析后,我們認為中美雙方作為重要的大豆客戶和供應商,在全球大豆市場中占據重要地位,如果大豆貿易戰開打,將對美國經濟和政治造成較為明顯影響,但我國也將面臨大豆進口不足和通脹風險,從當前中美貿易戰程度來看,我們認為短期打大豆貿易戰的可能性不大。倘若未來中美貿易戰明顯升級,則不排除我國打出大豆這張最后王牌,對美國采用提高關稅等反制手段。

作者:國泰君安期貨農業研究員鐘凱鋒、趙瑞、李曉淵、魯家瑞,文中觀點不代表見聞立場,不構成投資建議。


來源: 華爾街見聞

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